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影子銀行擴張陷入停滯 表內信貸能否「接住」融資需求?

作者:Alice 日期:2018-01-20 標籤: 分類:阅读:58

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在長達六年的增長後,中國影子銀行終於放慢了擴張的步伐,進入停滯狀態。

在嚴監管下,2017年銀行理財、非銀資管產品等規模萎縮。由監管引發的資金從銀行表外回流表內,導致兩個結果:一部分在銀行擴張表內信貸;另一部分流向信託貸款,導致信託貸款2017年猛增,佔比達到曆史新高。

根據穆迪統計,2017年,中國的名義GDP增速自2012年以來首次超過影子銀行資產增速,導致影子銀行佔GDP的比例從2016年底86.5%的峰值降至2017年6月的82.6%。

2017年末以來,雖然離資管新規落地仍有一步之遙,但對非標融資圍剿卻已全方位展開。私募通道、委託貸款、銀信合作等模式先後被堵住,信託貸款嚴管也在路上。

深圳高等金融研究院副院長劉民表示,中國影子銀行的產生與美國等發達國家不同,其金融市場競爭充分,影子銀行主要服務於信用不足的融資人。中國版影子銀行的發展,是因為銀行融資無法滿足社會融資的需求。

值得注意的有兩點,一是影子銀行退潮,銀行表內貸款能否取代影子信貸,避免金融機構和實體經濟流動性衝擊。二是,明確標準化債權之後,是否仍要給符合實體經濟需求的「非標」予以合法交易。

影子銀行出現分化

業內一般認為,中國版影子銀行包括兩部分,一是銀行「表外」業務,包括在社會融資規模中的非標準債權項目,含信託貸款、委託貸款和未貼現銀行承兌匯票。二是銀行「表表外」業務,指的是資產管理行業中的「非標資產」,例如通過資管計劃、信託計劃(非信託貸款部分)、資產收益權等投向實體經濟,這部分未納入社會融資規模統計。

影子銀行停滯,主要是由於後者。受到嚴監管影響,理財產品對接資產、財務公司貸款、民間借貸等規模在2017年出現下降。截至2017年底,基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機構資產管理業務總規模約53.6萬億元,規模增速由2016年的35.58%大幅降至2017年的3.49%。其中,基金公司及子公司專戶、券商資管、私募基金規模分別下降了17.6%、4.4%、11.1%。

與之相反,體現在社會融資規模中的信託貸款創下曆史新高。

根據央行數據,2017年委託貸款增加7770億元,同比少增1.41萬億元,佔比從2016年的12.28%大幅度萎縮至4%,創2004年以來新低。而2017年信託貸款增加2.26萬億元,同比多增1.4萬億元,占社會融資規模比重高達11.6%,達到有統計數據以來的新高。

信託貸款高速增長,原因是銀行理財僅可通過信託投資非標債權資產。2016年7月,銀監會下發《商業銀行理財業務監督管理辦法(徵求意見稿)》要求,銀行理財投資非標資產,隻能對接信託計劃,而不能對接資管計劃。

非標通道向何處去?

梳理近一年來的監管邏輯,對於影子銀行的監管,是從「表表外」業務向「表外」逐步深入的。

華創債券在其研究報告中認為,2017年隻是摸底和對亂象增量的遏製,2018年則要深入整治亂象產生的源頭。劉民表示,治理影子銀行,有賴於建立「超級央行」,封住監管套利漏洞。

影子銀行規模是否會繼續收縮?穆迪分析師徐晶在接受21世紀經濟報道記者專訪時表示,2018年監管會着重加強流動性風險管理,影子銀行高速增長主要源於監管套利驅動的金融創新,對金融體係潛在穩定性造成風險。經過2017年3月、2018年1月兩撥監管風暴,影子銀行接下來的發展可能舉步維艱。

「非標資產缺乏流動性,銀行縮減非標資產需要時間,不可能一蹴而就。2017年影子銀行放緩主要是2015年基數較高因素影響。」徐晶認為,2018年影子銀行規模增長將會非常緩慢,甚至出現下滑。但中長期來看,影子銀行仍會有一定增長,但不會像過去那樣野蠻式擴張。

影子銀行規模收縮,帶來兩方麵問題:一是資金從表外回流表內,銀行表內信貸擴張能否「接住」萎縮的表外、「表表外」融資需求。

「根本接不住,銀行資本和信貸規模都不夠。」青島銀行首席經濟學家趙建認為。

匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示,表外融資收縮與表內信貸不是一對一彌補的關係。表外融資主要流向地方政府融資平台、房地產等領域,這些領域的融資在收縮。原因在於,真正影響實體經濟的是資金的可得性,「一筆幾十億元的地鐵融資,回表後,1萬家小微企業貸款兩百萬也沒這個量。即使回表量少一點,隻要操作得當,也不會必然影響實體經濟。」

不過,隨着銀行增加表內貸款,其資本和流動性狀況可能轉弱,並且受到年度貸款額度的硬約束。而且,影子信貸使得難以獲得銀行貸款的中小企業受益,這方麵銀行貸款可能無法完全取代影子信貸。

二是,「非標」如何解決流轉等問題。

徐晶認為,影子銀行適度開展對經濟是有幫助的。一行三會並非禁止非標投資,而是不能超過一定限製。

「明確了標準化債權交易的場所之後,是否還要給『非標』一個合法交易場所,是一個微妙的懸念。」長期關注資管行業的律師馮剛認為,一行三會涉及的交易場所眾多,這次正是一個重新梳理和洗牌的大好時機。分佈全國的金融資產交易所(交易中心)也許是非標交易可以考慮的場景。

來源:21世紀經濟報道

原標題:影子銀行擴張陷入停滯 表內信貸能否「接住」融資需求?

最新更新時間:01/18 09:05

本文來源:http://www.jiemian.com/article/1888835.html

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